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高瓴热捧却跌70% 涂鸦智能被看走眼?

2022-02-18 09:56  来源:风暴眼 本篇文章有字,看完大约需要 分钟的时间

来源:风暴眼

 凤凰网《风暴眼》出品

  文|高涵

  当智能物联网(ALOT)概念在一级市场受到持续热捧,作为“全球IoT云平台第一股”的涂鸦智能(NYSE:TUYA)却在二级市场遇冷。

  这家由阿里原高管创办的企业,自2021年3月18日登陆纽交所至今,股价已从21美元的发行价大幅下跌至6.28美元,跌逾70%,市值缩水至35.15亿美元。

  凤凰网《风暴眼》从券商分析师处获悉,涂鸦智能股价的下行源于市场对公司短期增速乏力,中长期市场空间和市场竞争格局的担忧等。

  而涂鸦智能如今的境遇距离它被国际知名投资机构盛赞不到一年。根据招股书,NEA恩颐投资为涂鸦智能最大机构股东,持股23.9%;腾讯为第二大机构股东,持股10.8%。它此次IPO公开的基石投资人阵容包括:CPPIB(加拿大养老基金)、GIC(新加坡政府投资公司)、老虎环球基金(Tiger Group)、腾讯投资以及高瓴资本等国际知名投资机构。其中,高瓴资本预计至少投资1亿美元,而彼时高瓴资本认购的单价为12.48美元,这意味着这些资本方的投资或已亏损。

  明星资本都看走眼了?

  入不敷出

  涂鸦智能是纯正的物联网标的。公司收入包括三部分,PaaS(平台即服务)、智能硬件销售、SaaS(软件即服务)及增值服务。

  根据招股书披露,该公司2020年的收入为1.8亿美元,其中84%来自于PaaS,12%来自智能设备分销。2021年,涂鸦智能赴美上市,IPO估值126亿美元。

明星资本都看走眼了?

  不及2亿美元的年营收要扛起100多亿美元的估值,是投资人对物联网行业前景的美好想象。当想象照进现实,却是行业的激烈竞争与涂鸦智能的增收不增利。

  2021年第三季度,涂鸦智能的总收入为8560万美元,同比增长44.9%,毛利率42.6%。

  看似不错的增长背后,涂鸦智能的净亏损不容乐观,同比扩大了262.8%,运营损失同比扩大了256.5%,而且净利润率、营业利润率双双下降,同比下降33.7%、34.2%。

  涂鸦智能董事兼CFO刘尧在财报会上回应了公司面临的一些挑战,例如:持续上涨的原物料价格以及芯片荒等;此外,去年因为疫情,大量订单从上半年挤压到第三季度,让今年第三季度的预期同比增长看起来比上半年减少。

  飙升的成本是涂鸦智能无法逃避的难题。研发投入高是这个行业的共性。2021年第三季度,涂鸦智能的研发投入5074万美元,同比增长153%。主要来自于研发人员的上升:截至三季度末,公司研发人员 2730 名,同比增长86%,除期权费用外,研发费用占总费用的55%。

  涂鸦智能并不能减少投入。

  2020年5月,知名调研机构Gartner发布《竞争格局:物联网平台供应商》年度调研报告,从产品格局、技术优势、生态布局等视角和维度进行对比,公布了十家物联网领域实力最强的企业,涂鸦智能位列第十,具体排名如下:阿里云、亚马逊AWS、微软Azure IoT、Automation Intellect 、Aspen Tech、CloudPlugs、Samsara、Samsung SDS、Toshiba、涂鸦智能。

涂鸦智能并不能减少投入。

  虽然涂鸦智能赫然在列,但业内人士指出,涂鸦智能的行业地位尴尬。抛开世界级的巨头,单在IoT云业务上,阿里、腾讯、华为等巨头厂商几乎无一缺席。与这些巨头相比,涂鸦智能的短板显而易见,其既没有阿里、华为的超强云服务背景,也缺乏互联网巨头及产业头部企业所拥有的渠道、终端产品和用户资源。这些财大气粗的“大厂”,正在为抢夺物联网的市场不遗余力。

  此外,最让人担忧的还有涂鸦智能现金流水平的不足。在截至2020年12月31日的过去12个月时间里,涂鸦智能的自由现金流为负的5240万美元。这也代表着它需要资本的持续输血才能继续前行,否则随时有崩盘的风险。

  形势逼迫涂鸦智能讲出更具吸引力的故事,而一切新故事都尚未成型。

  增长乏力

  根据财报,涂鸦智能对于2021年4季度的指引收入为7200 万美元至 7700万美元之间。较低的指引水平引发了市场对于公司IoT PaaS业务增速放缓的担忧。

  从其营收结构可以看出,PaaS业务仍是涂鸦智能的主营业务。2021年前三个季度,涂鸦智能的总收入是2.271亿美元,其中物联网PaaS收入为1.930亿美元,占比85%。

  Gartner在报告中指出,“物联网的未来是由垂直市场细分驱动的,需要关注到细分领域的应用……但大多数供应商还停留在粗糙的技术阶段,因此科技公司需要优先物联网纵深战略,才能在未来市场掌握先机。”

  目前,涂鸦智能已涉足九个行业,包括工业、农业、旅游、零售、医疗健康、养老、教育、能源、地产等,为这些行业提供智能解决方案。

  而行业第一梯队的亚马逊 AWS、微软 Azure 和阿里云已在擅长的领域占据强有力的地位。亚马逊AWS 侧重在工业IoT领域,微软Azure重点投入制造业、能源、建筑等,而阿里云则聚焦在解决城市、交通、工业、医疗等领域的复杂跨域应用。

  凤凰网《风暴眼》从物联网行业内部人士处获悉,涂鸦智能在它的各个场景的专业壁垒并不高。涂鸦智能最早定位于智能家居领域,此领域尚无太多的行业沉淀、仍有大量核心问题待解决,此时急迫地尝试其他领域,给涂鸦智能带来了定位模糊的观感。

  此外,有分析师表示,即使同时切入了多个行业,但很多行业智能化渗透率很低,基本还属于用户教育阶段,所以带来的实质性收入很少。

  然而它的运营成本已大幅增长。2021年第三季度,涂鸦智能的销售和营销费用为2120万美元,较2020年同期增长115.8%,这意味着它的获客出现困难,投入产出比低。

  它试图讲出SaaS领域的新故事。但与成熟的PaaS业务相比,涂鸦智能的SaaS业务体量相对较小。2020年,SaaS和其他服务收入的营收为612.6万美元,仅占总收入的3.4%。

  压力已至

  涂鸦智能正面临一场压力测试。这种压力来自于自身的前景,还有市场激烈的竞争。

  2021年9月,工业和信息化部、住房和城乡建设部等八部门联合印发了《物联网新型基础设施建设“三年行动计划”(2021—2023年)》,这也说明IoT已成为新一轮科技行业的关键词,时代的红利正在推进这个赛道的繁荣。

  根据CIC预测,2024年全球智能设备出货量将增长至38.1亿,2019-2024年复合增速为26.2%;2024年IoT PaaS和SaaS平台的TAM将分别达到1,717亿和2,370亿美元,2019-2024年复合增速分别为18.9%和12.9%。尽管市场很大,但无论是涂鸦智能,还是华为、小米、海尔等第三方厂商,都需继续在市场上开疆扩土。

  与此同时,物联网平台的安全性也一直饱受质疑。中信证券发布的研报指出,市场对欧美部分区域数据安全相关风险存在一定担忧。为此涂鸦智能给出了私有云解决方案,但方案能否解决部分市场对于数据安全问题的担忧,仍有很大的不确定性。

  长期来看,市场仍在密切关注涂鸦智能PaaS业务的增长空间,以及公司在SaaS领域的布局和后续的成长动力。

  市场的担忧不无道理。从披露的数据看来,涂鸦智能目前的条件或许还不足以支撑其长久的运营。它战略性的亏损与高研发投入会将它拖入深渊还是再创新机?涂鸦智能还需找到新的增长密码。更多股票资讯,关注财经365!

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