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元宇宙将引领未来20年科技潮 港美A有这些投资机会(名单)

2022-02-17 09:14  来源:中信证券研究 本篇文章有字,看完大约需要 分钟的时间

来源:中信证券研究

  2年在《雪崩》中首次被提及,近30年后,资本市场再度集中关注的原因到底是什么?我们认为,AI和视觉技术持续进步、成本下行是最核心的原因。2016年至今,全球算力总规模复合增速约32%,中国算力复合增速约44%,中国智能算力占比从3%提升至41%,全球单AI芯片算力提升182倍,部分领域AI训练成本下降90%以上,模型训练时间显著下降,AI在机器视觉和NLP领域的表现接近或超过人类水平。人工智能技术的发展,使得人们对于元宇宙的期待成为可能。

  ▍元宇宙到底解决什么问题?

  我们认为元宇宙是互联网的延伸,将提升人类的数字化水平,提升认知和决策的效率,从而提升生产力。智能手机降低用户上网的硬件门槛,移动互联网显著提升用户规模;下一代科技硬件将使得人们更便利地穿梭于网络和现实世界,预计元宇宙将显著提升用户的在线时长,提升工作效率和娱乐体验。2007年苹果iPhone拉开移动互联网大幕,当前智能手机已成长为年销13.5亿部的市场,全球互联网人口高达46亿;中国互联网人口超10亿,普及率达71.6%。2020年,中国数字经济核心产业增加值占GDP比重7.8%,预计2025年占比将达10%。当前,中国互联网用户日均上网时长约5小时,互联网行为涵盖社交、视频和直播、网购等,预计未来元宇宙将通过AI和视觉技术,帮助提升工作效率、改善体验,使得用户在网时长持续显著提升,影响更广泛的工作和娱乐领域。元宇宙将引领未来20年的全球科技浪潮,成为人类数字化生存的路上最重要的工具,也是科技系统化创新的载体和前沿。

  ▍元宇宙会如何发展?

  我们判断,元宇宙的终局是人类基于下一代科技硬件的数字化生存,3D数字世界对物理世界的复刻和相互影响。在终局图景下,下一代科技硬件可以类比iPhone,元宇宙平台公司可以类比当前的互联网巨头,但规模和外延更大。受制于当前的技术进展,元宇宙的终局距离我们依然遥远,可能需要20-30年,甚至更久的时间。未来3-5年,预计元宇宙发展将沿着三条主线展开:

  1)基于手机和PC的内容创新:游戏公司、视频公司以及新业态公司将是创新主力,探索数字孪生、开放世界游戏、虚拟人、3D社交、3D会议等领域;

  2)VR/AR等下一代科技硬件渐进式成长:VR年销量从1100万台(2021)向5000万台(2025)跨越,游戏、影视等应用和内容进入发展初期,但VR年销量能否过亿,还需要看光学、显示、交互、数据传输、电池储能等硬件技术领域是否有显著突破;

  3)元宇宙与智能汽车等计算平台融合:自动驾驶需求驱动智能汽车算力显著提升,车上空间提供良好的封闭应用场景,蔚小理等造车新势力开始在产品中融合VR和元宇宙应用。我们判断未来2-3年是元宇宙上车的探索期。

  ▍元宇宙带来的投资机遇?

  长期推荐高壁垒领域,重视VR硬件产业链,关注应用和内容端。

  1)高壁垒龙头公司:在高性能GPU领域,英伟达等公司具有较强竞争优势,国产GPU公司值得关注;在图形渲染领域,Epic Games的Unreal虚幻引擎具有显著的先发和领先优势,Unity亦不可小视。

  2)VR/AR硬件及产业链:未来5年,VR/AR硬件年销量有望成长至5000万台,如果硬件技术进一步突破,中长期销量规模上亿可期,目前仍处于硬件和内容探索期。Meta的Quest产品具有先发优势,索尼、字节跳动Pico、NOLO、苹果拟上市VR产品等亦值得关注。

  3)ToC端内容先行:基于现有硬件载体,利用AI+视觉技术,实现内容和服务突破,互联网巨头和传统内容公司探索游戏、视频、直播、客服等领域的内容和服务升级,数字人、动作捕捉等技术开始应用,Meta、Roblox、腾讯、字节跳动、百度等公司值得关注。

  4)ToB端数字孪生技术发展:传统千行百业的数字化,以数字孪生为基础,进行模拟以降低成本,提升研发和管理效率。

  ▍风险因素:

  VR硬件和基础技术进展显著低于预期的风险;下一代硬件平台爆款出现的进程低于预期的风险;元宇宙早期产品盈利能力和长期竞争力的不确定性;技术创新和新技术路线可能带来的行业变革;各国对元宇宙政策和监管的不确定性等。

  ▍投资建议:

  我们判断,元宇宙将引领未来20年的科技浪潮,带来中长期持续且广泛的投资机会,但受制于技术和硬件进展,中短期仍以主题性投资机会为主。我们建议在全球范围长期关注真正具有核心竞争优势的龙头公司,如:英伟达、腾讯、Unity、Roblox、Meta、苹果、微软、百度等。另一方面,在A股和港股市场上亦有多家公司宣布涉足元宇宙领域,这些公司中可能成长出未来的新龙头,但亦需要经历时间和周期的考验。在一级市场上,与元宇宙高度相关的公司亦值得重点关注。我们梳理了美股、A股、港股和一级市场相关公司,供投资人参考。

  资料来源:微软为路透一致预期,其余为中信证券研究部预测。注:1)股价为2022年2月11日收盘价;2)市值单位为亿美元,人民币美元汇率采用6.35,港币美元汇率采用7.8;3)根据财年情况,阿里巴巴、英伟达使用FY2022-FY2024数据,苹果、微软使用FY2021-FY2023数据;4)英伟达、百度、网易、理想汽车、阿里巴巴为Non-GAAP净利润,腾讯为Non-IFRS净利润。

    重点关注公司(二级市场)

重点关注公司(二级市场)

  资料来源:微软为路透一致预期,其余为中信证券研究部预测。注:1)股价为2022年2月11日收盘价;2)市值单位为亿美元,人民币美元汇率采用6.35,港币美元汇率采用7.8;3)根据财年情况,阿里巴巴、英伟达使用FY2022-FY2024数据,苹果、微软使用FY2021-FY2023数据;4)英伟达、百度、网易、理想汽车、阿里巴巴为Non-GAAP净利润,腾讯为Non-IFRS净利润。

  重点关注公司(一级市场)

重点关注公司(一级市场)

  资料来源:中信证券研究部

  涉足/宣布元宇宙的相关公司(二级市场)

  涉足/宣布元宇宙的相关公司(二级市场)
涉足/宣布元宇宙的相关公司(二级市场)2

  资料来源:Wind,中信证券研究部。注:1)股价为2022年2月11日收盘价;2)港币人民币汇率采用0.814,市值单位为亿元

  元宇宙投资地图

元宇宙投资地图

  资料来源:中信证券研究部绘制,更多股票资讯,关注财经365!


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