资本补充新局 转股率持续攀升
转股加速动因：
-
股价驱动：中证银行指数年内涨超7%，11家银行股创历史新高
-
股东助推：中信金控、地方国资等战略股东主动转股（如光大转债转股率99%）
-
成本倒逼：票面利率（1.8%-2.0%）远低于ROE（银行平均10.2%）
供需矛盾加剧 稀缺性重塑估值逻辑
市场结构剧变机构共识：
-
申万宏源：银行转债占比从38%降至22%，加剧资产荒
-
财通证券：公募基金面临基准约束，大额转债溢价率或提升15-20BP
-
市场验证：AAA级转债信用利差收窄至65BP（近三年低位）
发行断档隐忧 资本补充路径转型
替代方案涌现
-
永续债放量：2024年Q1商业银行发行永续债2480亿，同比增47%
-
TLAC工具破冰：五大行获批发行总损失吸收债券
-
配股回暖：宁波银行、江苏银行年内完成配股募资超300亿
政策拐点：金融监管总局拟推出"资本补充债券创新试点"，允许中小银行发行10年期以上资本工具，缓解转债发行真空期压力。
投资策略重构 三大维度捕捉机遇
-
转股套利窗口
关注转股溢价率<5%且正股PB>0.9的标的（如南银转债溢价率3.2%） -
稀缺性溢价博弈
存量超200亿的大盘转债（如浦发转债）或现流动性溢价 -
新资本工具接力
二级资本债与TLAC债券利差扩大至85BP，配置价值显现
风险警示：若银行板块回撤超10%，强赎进程可能中断，需动态监测中证银行指数关键技术位。更多股票资讯，关注财经365！