券商股在周一全线涨停，而有分析人士认为，周一券商板块大反弹有三大原因：首先，股权质押风险得到有效化解；其次证监会将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月；第三，券商板块估值已经跌至历史低位，基本面改善对其估值修复起到催化剂作用。此外，历次大牛市券商股都是率先发动，那这次券商股全部涨停又说明了什么？
券商股全部涨停！券商ETF上市以来首次涨停！作为每次牛市的先行风向标，券商板块周一的大反弹赚足了市场的眼球。而和之前每次大涨不同的是，目前券商板块估值已经跌至历史低位。火山君梳理历史资料后也不禁要问，这次集体涨停后，券商板块的空间又有多大？这是又一次大牛市起点还是仅仅反弹？
上涨原因一：股权质押风险得到化解
火山君注意到，有分析人士认为，周一券商板块大反弹有三大原因：首先，股权质押风险得到有效化解；其次证监会将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月；第三，券商板块估值已经跌至历史低位，基本面改善对其估值修复起到催化剂作用。这三大原因成为周一市场的共识，也就是一致预期，在周一的盘面表现就是券商股全部涨停。
前期由于市场出现大跌，多家上市公司公告控股股东质押股份触及平仓线。此事引起了监管层高度重视。如前期深圳“风险共济”驰援计划，首批100亿元驰援民营上市公司改善流动性。10月16日，对于辖区内上市公司东方园林(8.45 +5.36%,诊股)，北京证监局还召集第一创业(4.72 +10.02%,诊股)证券、浦发银行(10.62 +2.31%,诊股)等东方园林的23名债权人参加集体协商会议，建议各债权人从大局考虑，给予东方园林控股股东化解风险的时间，暂不采取强制平仓、司法冻结等措施，避免债务风险恶化影响公司稳定经营。
安信证券非银团队分析师赵湘怀对此指出，质押风险有望得到长期显著改善，带动券商股估值持续修复。主要原因包括：第一，股价下跌风险有望得到政策出台的缓解，而且市场交易量和股指有望企稳回升，股权质押减值压力也得到明显缓解；第二，证监会出台三大政策缓解企业违约风险，包括“鼓励地方政府管理的各类基金、合格私募股权投资基金、券商资管产品分别或联合组织新的基金，帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境”“帮助民营企业特别是民营控股上市公司解决发债难的问题。支持中小型民营企业发行高收益债券、私募债券和其他专项债务工具”以及“允许企业通过并购重组方式融资用于补充资金、偿还债务”。
上涨原因二：投行环境迎来利好
投行环境上，多项利好出台，也为券商送去了春的气息。10月19日上午，国务院副总理刘鹤就当前经济金融热点问题接受采访，表示将进一步深化并购重组市场化改革，支持行业龙头民营企业进行产业兼并重组。10月20日证监会发布多项政策，包括针对小额并购交易退出快速审核通道，并新增并购重组审核分道制豁免/快速通道产业类型；对IPO被否企业筹划重组上市间隔期从3年缩短至6个月；允许上市公司将募集配套资金用于补充流动性和偿还债务；对优质境外上市中概股通过并购重组回归A股市场不设额外门槛等。
据东方财富(12.97 +10.01%,诊股)Choice终端统计数据显示，2018年中期，32家可比上市券商共计实现投行业务收入125.87亿元，去年同期为160.51亿，降幅为21.58%。这其中，IPO与并购重组审核均趋严是重要原因。火山君梳理数据显示，2017年，发审委共计审核了770家公司首发、增发、可转债、配股申请，总体通过率为86.36%。2018年年初至今，发审委仅审核了266家公司的各类申请，通过率也只有68.05%。其中，IPO通过率从2017年的80.17%下降至55.97%，下降近25个百分点。
证监会周末将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月，这一时间大幅缩短对企业和券商投行来说意味着机会大幅增加，也意味着并非只有IPO“华山一条路”，对于艰难求生的券商投行而言也意味着迎来曙光。
上涨原因之三：史上最便宜
此外，史上最低估值的券商板块，则是为资金提供了“捡便宜”的理由。
目前券商板块整体市净率约为1.1倍。上周五收盘时，多家券商股市净率跌破1大关。国元、东吴、海通都已经不足0.8倍，换句话说市价为净资产打八折。即使经过周一大涨，国元、海通等也没有回到每股净资产之上。
前期过于悲观的预期将券商板块估值拖入深谷，那么周一券商板块集体涨停，是又一次大涨的序章还是昙花一现的反弹呢？券商股最先嗅到春天的气息？
从历史数据来看，每次真正的大牛市，券商股总是早于市场启动，同时早于市场见顶。2014年10月，中信证券(16.92 +10.01%,诊股)蛰伏多年后启动。2014年11月上涨30.07%；12月上涨96.41%。但2015年以后，该股上涨趋于平缓，其见顶时间为2015年4月，较2015年6月沪指冲击5178点早了两个月。
虽然仅仅是一天的上涨，就轻言券商板块走向牛市的康庄大道为时尚早，但已有市场人士对券商板块表达了谨慎乐观态度。安信证券非银团队分析师赵湘怀指出，随着利好政策的逐步出台，券商股权质押风险和自营风险有望得到改善，如果上证综指修复到6月份的水平（对应约3000点），券商股估值可以修复到1.4~1.5xPB，对应周一午间收盘估值（1.24xPB）还有10~20%的上涨空间。头部券商持续受益于“马太效应”，估值具备吸引力。
广发非银则表示，当下证券板块2018年PB为0.96倍，已经充分反映了股票质押的风险状况。引入市场化手段缓解股票质押风险，有助于降低券商业务压力，帮助估值修复。目前中信证券、华泰证券(15.97 +9.99%,诊股)(15.970, 1.45, 9.99%)等头部券商约1.1倍PB，配置价值提升。
总之，每次A股的春天，券商总是最先嗅到春天气息的板块。
更多股票资讯请关注财经365官网！
