2025年年末至2026年年初，以磷酸铁锂为代表的锂电行业，上下游正进行一场轰轰烈烈的“大博弈”。
一方面，铁锂厂商整体亏损近三年，涨价欲望强烈;另一方面，电池厂商下游储能等行业价格也持续走低。
1月13日，容百科技与宁德时代超1200亿元的采购合作协议引得整个市场热议，这或将成为磷酸铁锂行业有史以来最大的订单。不过，该事项很快受到上交所问询。上交所要求容百科技全面自查，并完整披露关于上述协议的全部重要内容。
此举或标志着宁德时代“控盘”磷酸铁锂的计划暂时受挫，后续其与上游磷酸铁锂厂商之间的博弈如何演绎，值得持续关注。
磷酸铁锂“大博弈”
2025年年末，磷酸铁锂正极厂商集体停产检修，在锂电行业掀起波澜。湖南裕能、万润新能、德方纳米、安达科技、龙蟠科技等主要磷酸铁锂正极厂商纷纷发布公告，表示将部分产能停产检修。
这被业界视为磷酸铁锂厂商“抱团取暖”，以集体停产检修向下游电池厂商施压，从而提高加工费。
这场行动似乎取得了成功。2026年年初，鑫椤资讯称，加工费方面，除了个别大客户还在持续谈判中，其他客户基本全部接受了部分供应商加工费提涨1000元/吨的要求。
然而，宁德时代的反击很快到来。
1月13日晚间，三元正极材料头部企业容百科技宣布，公司与宁德时代签署了《磷酸铁锂正极材料采购合作协议》。根据协议，自2026年第一季度至2031年，容百科技预计将向宁德时代国内区域合计供应305万吨磷酸铁锂正极材料，协议总销售金额超过1200亿元。
同日，富临精工也表示，宁德时代拟斥资31.75亿元认购富临精工增发股票，成为富临精工持股5%以上股东，并计划未来三年内采购磷酸铁锂产品不低于300万吨。
照此计算，宁德时代平均每年向富临精工采购数量超过100万吨。根据鑫椤资讯数据，2025年1月至9月，全球磷酸铁锂累计产量为266.16万吨，同比增长超60%。
由此可以看出，宁德时代两份采购协议的规模是多么庞大。
一位熟悉正极材料行业的企业高管孟明(化名)告诉《每日经济新闻》记者：“它(宁德时代)的主要目的是控盘，因此需要找一些外部(力量)来打破现有的平衡，希望有更多的‘鱼’进来(成为供应商)，从而维持控盘能力。如果被现有传统供应商拿捏，又将如何控盘呢?”
履约能力受质疑
然而，就在容百科技公告发布的当晚，上交所的问询函接踵而至，矛头直指容百科技的履约能力。
上交所要求容百科技结合公司拟建和在建产能、产能收购计划、资金储备和战略规划等，明确说明公司是否具备相应履约能力，并全面披露协议中关于产能建设、各年交付量、价格调整机制等重要内容。
上交所的质疑并非空穴来风。公告显示，容百科技目前的磷酸铁锂产能与其承诺的供应量相差甚远。公开资料显示，容百科技在2025年12月才通过收购的方式，将贵州新仁新能源科技有限公司纳入麾下，从而获得了年产6万吨的磷酸铁锂产线。
而根据协议，容百科技需要在6年内供应305万吨产品，年均供应量超过50万吨。
6万吨的现有产能，如何支撑起这笔天量订单?
对于主营业务为三元材料的容百科技而言，这是一份意义非凡的订单。公司2025年上半年才正式宣布进入磷酸铁锂领域，入局不足一年便获得行业巨头的大额长单，市场拓展速度堪称迅猛。
数据显示，容百科技2023年、2024年及2025年前三季度的营收分别为226.57亿元、150.88亿元和89.86亿元。这份六年期的千亿元大单，无疑将对公司未来的经营业绩产生重要影响。
容百科技表示，公司磷酸铁锂产品具备卓越的性能，技术具备革命性。其认为，相较于传统磷酸铁工艺，该工艺生产流程由15道缩短至6道，单吨投资成本与能耗控制方面具备明显优势，投资成本降低约40%，能耗降低约30%。同时，该工艺易于自动化、数智化，具备显著的人效优势。
容百科技“一步法”可行吗？
据记者获得的资料，容百科技“RB一步法工艺”是基于“第一性原理”突破性开发出的、区别于现主流磷酸铁工艺的一步法工艺，极大地简化了工艺流程。据介绍，该方法的原料与设备常见且易得，反应控制点简单，具备更好的自动化潜力，并且无三废排放，在海外更容易扩产。
不过，孟明却表示：“它(容百科技这项技术)仅限于中试阶段，才百公斤级。想要做到千吨、万吨，还有很长的路要走，而且该技术源自上海量孚新能源科技有限公司(以下简称‘上海量孚’)。”
根据钦州发布，广西自贸区量孚新能源科技有限公司(以下简称“量孚新能源”)成立于2021年，主要从事高性能磷酸铁锂材料的研发、生产和销售。2023年，该公司创新“绿色一步法”年产2000吨高性能磷酸铁锂示范线已经成功完成设备联调联运，各项主要性能参数指标符合预期。同时，量孚新能源计划启动2万吨的扩产规划。
量孚新能源的唯一股东正是上海量孚。根据天眼查，容百科技持有上海量孚近30%的股份。
目前，磷酸铁法占据磷酸铁锂生产的主流，其第一步先生产出前驱体磷酸铁，再进一步加工成磷酸铁锂。除了磷酸铁法外，还有富临精工的草酸亚铁法和一步法。
一步法的玩家，除了容百科技，还有协鑫锂电。据悉，协鑫锂电的铁红法的核心在于以粉体原料物理混合为基础的一步法生产工艺。该工艺直接将铁、锂源等固体原料按精准配比进行物理混合后，通过专用设备完成一步合成反应，最终得到磷酸铁锂正极产品。
熟悉协鑫锂电的业内人士告诉记者：“草酸亚铁法万吨投资估计需要1.2亿元至1.4亿元，磷酸铁法估计需要1亿元至1.2亿元。铁红法则仅需7000万元至8000万元，综合计算，较磷酸铁法投资成本低20%左右。”
对于一次法的优势，真锂研究院创始人墨柯对记者表示：“正极材料一次烧结，能一定程度降低能耗。”
不过，他也表示：“(传统)磷酸铁是湿法，对原料品质的要求不高，能在一定程度上降低成本。”
言下之意在于，一次法与传统磷酸铁法各具优势。
值得一提的是，协鑫锂电的一步法已经量产，但容百科技的一步法却遭到业内质疑。
另一位熟悉正极材料的行业人士马林(化名)对记者表示：“这是被老玩家淘汰的技术。德方纳米就提过这个路线，实际很难实现，主要是杂质提纯，助剂改善空间也有限。Fe(铁)实现3变2的变价不难，铁红、水热法、草酸亚铁都需要结构重构，FP(磷酸铁)和LFP(磷酸铁锂)有相似的结构，用FP大型化做LFP不需要结构重构。据我了解，容百用的是裂解方法，但是除不了杂质，而且会有团聚现象。”
对于容百科技一次法是否处于中试阶段、容百科技与宁德时代的协议是否强约束以及协议中每年商议具体的价格、订单量等问题，记者咨询了容百科技工作人员，并致电容百科技董秘办公室，不过截至发稿均未收到回复。更多股票资讯，关注财经365！