屡战屡败、屡败屡战，继上次折戟ipo数年后，朝歌科技再度“杀”回，于近日重新发布了招股说明书，拟在创业板上市发行股份。朝歌科技为实现上市目标可谓是用心良苦，其先于2016年3月成为新三板挂牌企业，为未来的上市正进行着大量前期准备工作。如果说挂牌新三板为“佯攻”，那么今年6月发布招股说明书，便应该是“总攻”了。
营利双增背后的隐忧
根据招股说明书介绍，在报告期内(2014年、2015年和2016年)，朝歌科技营业收入金额高达34714.68万元、59732.96万元和92667.32万元，分别实现同比增长72.07%和55.14%增长，可谓增速飞快。然而相较营业收入的表现，净利润的表现却显得有些力有不足。数据显示，报告期内，公司实现净利润分别为-2033.89万元、3175.92万元和4488.05万元，也就是说在营收达34714.68万元的2014年,该公司的净利润竟然出现了2033.89万元亏损，而在其后的两年，虽然公司实现营利双增，但以2016年营利表现看，其净利润增长的速度是要低于同期营收增速的，仅达到了41%左右。当然，41%的同比增速相较同行业a股公司的同期表现却是大幅领先的，如创维数字2016年净利润同比增长6.67%、中兴通讯同比增长27.8%、烽火通信增长16.3%。
让人奇怪的是，在其营利大幅双增，并高于可比公司营利同期增长幅度的同时，其毛利率表现却有些差强人意，与招股书披露的同行业其它公司毛利率相比，其表现远不及同行业公司水平。在公司所列的几家可比公司中，除了裕兴科技的毛利率与之相当外，其他公司均甩出朝歌科技好几条街。
而除此之外，就在朝歌科技“牛逼”的营业收入增速背后还隐藏着其它隐忧。
早在2011年，朝歌科技就因过分依赖大客户华为公司等原因而折戟沉沙，以至于无缘a股市场，本次卷土重来，其依赖大客户的情况依然未有太好的改观。在2014 年、2015 年和2016 年期间，该公司对前五大客户的合计销售收入分别为 32381.36 万元、 53641.31 万元和83894.47 万元，占公司相应期间营业收入总额比例的 93.28%、89.81%和 90.54%。从占比变化看，公司的销售基本是这五家大客户提供，多年前存在的大客户依赖现象依然非常明显，这不得不令人担忧，该公司会不会重新面临2011年审核时的前车之鉴？
流动性明显不足
从资产负债表看，2016年朝歌科技的货币资金虽然高达1.43亿元，金额似乎不少，但细看之下，这看起来尚算不错的货币资金，很大一部分却是借款所致。如在2016年，公司筹资活动产生的现金流量净额为8067万元，而同期该公司将自己仅有的四套房产及相应土地全部抵押了出去。
此外，从现金流量表来看，其2014年、2015年和2016年经营活动产生的现金流量净额分别为-6023.54万元、6165.11万元和-863.63万元，其中2014年和2016年经营现金流竟然都出现了负值，也就是说朝歌科技虽然表面上看收入靓丽，但代表公司“造血”能力的真金白银的流入却是相当的“羞涩”，属于非常典型的“驴粪蛋外面光”！
