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顶流私募大佬董承非:A股“变了”!

2024-01-17 10:53  来源:华尔街见闻 本篇文章有字,看完大约需要 分钟的时间

来源:华尔街见闻

  基金大佬董承非的想法,出现了“转折型”变化?

  读完这位“顶流”投资人最新的月报,或许有点这种感觉。

  A股未来的方向,究竟是大盘股,还是中小市值股票?这个问题, 可能让很多投资老将“眩晕”。

  的确如此,过去三年A股风向,“吹倒”了很多身经百战的基金经理,叠加近期微盘股的强势演绎,许多权益基金踏空了“奇怪”的2023年。

  董承非也感受到了这种“奇怪”!

  每月的“仪式感”

  私募基金经理每个月都有一个固定“仪式”:撰写产品运作报告,俗称月报。

  各家私募的月报风格各异,体现着基金经理不同的“投资观”和最新的思考。

  对于董承非而言,他近几个月对A股指数的表现兴趣甚浓,甚至从技术性细节进行描述。

  诸如:“虽然指数2023年最后两天比较强劲的反弹,但依然不能改变沪深300指数月线连续收了第5根阴线,单月下跌1.86%。整个沪深300指数全年下跌11.38%,这样的行情对于投资者的挑战是比较大的。”

  要知道,很多“顶流”基金经理,并不会像股评人一样去“细数”指数。

  所以,董承非真的是写的很细的人。

  感叹“奇怪”

  最新月报中,董承非使用了奇怪二字,去形容过去一年的A股走势。

  他说:2023年的市场是一个比较奇怪的市场:主流指数都是下跌的,权益基金基本上都是下跌的,各类投资者的情绪也不高。但是全年统计下来,55%的个股都是上涨的。

  换言之,A股的主要指数悉数下跌,但全市场却有半数股票录得不同涨幅。

  这种局面,颇似一个歌手并无名气,但其歌曲却脍炙人口,让人感觉有些“分裂”。

  对此,董承非有自己的解释:越小越差的指数表现越好,股价的表现和基本面几乎完全脱节。只能说场内资金的风险偏好是明显提升的,这种反差在历史上也不多见。

  组合依然专注

  近期,不少权益投资者的组合趋向分散,但董承非不然,他依旧专注于A股投资。

  他的持仓专注性,可以从其月报里将基金净值“对标”沪深300指数窥探出。

  对于2024年A股的操作,董承非给出了自己的判断方法:

  我们觉得有希望看到整个经济大盘的先导指标企稳,这会是对整个权益市场最大的支撑。

  现在投资者的预期都已经变化,权益的风险溢价处于历史高位,这个重大的变化将会帮助市场企稳。

  这段乐观的表述后,董承非给出的结论是:市场企稳后,代表未来方向的一些中小市值的股票会有比较好的表现。

  “话风”不断迭代

  上述表述,多多少少“颠覆”了这位基金经理的过往观点。

  自2022年5月董承非正式运作私募产品以来,月报风格总体一致,但内容和观点是在不断地迭代的。

  2022年下半年,他的月报基本上围绕一个主题——油价。

  当时,市场经历地缘事件后,商品价格与通胀成为关注重点,董承非将此作为重要的宏观背景板。

  可以看出,建仓时期董承非更多从宏观角度布局组合,而非就A股论A股。

  到了2023年,他的观点更是观察,比如复盘去年上半年市场时,他曾指出:“虽然2023年上半年股票市场还是很难做,但是和2022年相比,还是要好很多。市场经过过去两年的风险释放,已经不存在系统性的风险。”

  董承非的乐观,在接下来几个月开始进一步“释放”。

  2023年10月,他称从统计规律的角度,在指数3000点左右增加权益的配置比重应该是一个大概率正确的选择。

  同一时间,他还在月报透露买入指数ETF的动向。

  一个月后,他再次讲出大盘股机会的观点,即”自2005年沪深300指数推出以来,目前指数的估值水平用PE(TTM)比历史最低高2成左右;PB估值是历史最低;股息率3.3%接近历史最高;风险溢价接近比历史最高低10个点。”

  当时,这位基金大佬对大市值股票——俗称“大票”——可谓有着较强的“信心”。

  也就是说:从去年11月,迈向至12月末,董承非言语间出现一个切换,最新更加看重中小市值资产。

  依然保持面值以上

  资事堂了解到:截至2023年12月末,董承非的产品净值依然在1元以上,这在业内非常罕见。

  持仓类别中,最大比重的是股票资产,占比58%,其次是“其他类资产”,占比29%,此外包括证券投资基金(11.22%)、可转债(5.63%)。

  董承非投的股票,按照行业划分,前五大板块依次为公用事业、化工、通信、电子和轻工制造。

  行业布局方面,董承非奔私以来并未有较大变化,基本以上述行业为主。更多股票资讯,关注财经365!

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