5月5日下午，全民网红国产大飞机C919在上海浦东机场首飞成功！值得一提的事，相关公司股价大都呈现冲高回落的走势。
受事件性驱动影响的还有“一带一路”板块。“一带一路”国际合作高峰论坛将于5月14日至15日在北京举行，这是“一带一路”倡议提出3年多来最高规格的论坛活动，28国元首、政府首脑确认出席，与会代表总人数将达1200多人。预计本次峰会召开将会带动一大批工程订单新签，之前的大量订单也有望加速生效。中国电建（601669）、中国中冶（601618）、天山股份（000877）、北新路桥（002307）、连云港（601008）等一带一路概念股开始发力，其中天山股份一周上涨超21%。
备受资金追捧的雄安新区概念股近来热度有所降温，相关个股盘中高位震荡加剧，如本周四雄安概念股一度上演涨停潮，但午后风云突变，首创股份（600008）、乐凯新材（300446）、泰达股份（000652）等多只早盘涨停股午后开板跳水，冀东装备（000856）、先河环保（300137）、庞大集团（601258）等大幅下挫，跌幅超3.5%，其中冀东装备盘中振幅高达12.88%，收盘跌4.45%。周五雄安概念股继续回调。
近日部分白马股遭遇滑铁卢式下跌引发投资者高度关注，如海信电器（600060）、水井坊（600779）、双汇发展（000895）、比亚迪（002594）等，其中海信电器周二更是遭遇开盘直接跌停的极端走势。究其原因，业绩不如预期是此类白马股大跌的主因，如海信电器4月28日发布2017年一季报，公司2017年1~3月实现营业收入67.03亿元，同比下降5.98%；归属于上市公司股东的净利润2.69亿元，同比下降49.53%。此外，海信电器股价表现糟糕还和重要股东减持有关，证金公司在一季度一口气减持超过一半的持仓，也难怪海信电器股价创一年来新低了。
金融严监管及流动性紧张导致市场遭遇“倒春寒”，存量博弈之下如何调整投资思路？证金公司频频减持，救市资金要撤了吗？本期栏目将就相关话题展开讨论。
5月2日，五一小长假归来的首个交易日，一向走势稳健、以“白马股”面貌示人的海信电器，开盘便直接被钉在跌停板上，虽然一度挣扎开板，但很快就重新封上跌停维持到收盘，股价创下11个月以来的新低。海信电器“马失前蹄”，除了一季度收益同比大幅下滑将近一半的基本面利空外，也和重要股东减持有关。除了第二大股东青岛海信电子减持587.62万股之外，另一个重要股东的减持更令人瞩目：原第四大股东中国证券金融股份有限公司(证金公司)减持1379.63万股，持仓减少到1217.55万股，退居第五大股东。由于证金公司在2015年股灾中扮演重要的救市角色，此前已经连续多季度持有海信电器，今年一季度一口气减持超过一半的持仓，让市场对海信电器的股价趋于谨慎。
证金公司原本是配合券商两融业务顺利开展的政策性公司，2011年注册成立时主要提供转融通服务。和“救市”二字挂钩是在2015年夏天的股灾中，证金公司注册资本从240亿元增加至1000亿元，并获得央行再贷款和17家商业银行贷款和授信规模累计超过2万亿元人民币。除了以“证金公司”的名义直接入市买股票之外，证金公司还委托10家公募基金成立资管计划，为A股走出股灾恢复相对平稳的走势，发挥了积极的作用。
正因为证金公司在2015年积极救市，其在一季度大举减持海信电器对股价造成负面影响，也就不足为奇了。不止海信电器，证金公司在一季度减持了多家上市公司，三一重工（600031）、中国化学（601117）等多家公司更疑似被“清仓式减持”，退出十大流通股东的行列(表1)。
而类似海信电器那样，证金公司大幅减持但还在十大流通股东之列的公司，数量就更多了，基本上都是传统意义上的“蓝筹股”(表2)。
证金公司一季度密集减持，是否意味着2015年的救市资金已经大举撤退，3300点一线成为难以逾越的“天险”？笔者认为，投资者要全面分析救市资金的意图和动向。2015年股灾很多投资者记忆犹新，大量股票快速跌停，许多杠杆资金被强平，割肉卖出一度都十分困难。救市资金当时的出手，救的不仅是价格更重要的是流动性，也就是让市场恢复正常买卖秩序。从最近一年多的情况来看，A股市场运行相对平稳，甚至还略有上涨，从救流动性的角度来看，已经实现了当时救市资金的初衷。救市资金的安排本来就是在股市特殊情况下的特殊举措，并不是试图抄底逃顶与民争利。在救市资金的方阵中，证金公司及其资管计划加了杠杆，有偿还资金利息的压力，适当逢高减持，一方面可以套现偿还利息，另一方面可以降低自身的持仓成本。
在市场相对平稳之后，证金公司的减持动作就一直不断，根据国联证券的研报统计，2015年四季度证金公司及其资管计划持股数量由2900只降至1600只，减持近一半；2016年一季度至三季度，两者持股数量由1600只降至1200只，减持四分之一。从这个角度来看，证金公司一季度的减持只是延续以往的风格，并没有特殊之处。
除了减持之外，证金公司在一季度也增持了部分公司，甚至出现了同行业公司有增有减的现象。比如在券商股中，减持海通证券（600837）、华泰证券（601688）、方正证券（601901）的同时，也增持了中信证券（600030）、东方证券（600958）、光大证券（601788）等；银行股中，减持农业银行（601288）、中国银行（601988）、光大银行（601818）的同时，也增持了工商银行（601398）、建设银行（601939）、民生银行（600016）等；保险股中，减持中国太保（601601）、中国人寿（601628）的同时，也增持了中国平安（601318）、新华保险（601336）等。而有些公司则是在去年四季度减仓之后，今年一季度又重新增仓，如中国中车（601766）去年四季度减持6228.67万股，今年一季度又增持2425.62万股。从这个角度看，证金公司不排除针对部分行业和个股进行调仓换股、高抛低吸，今年一季度减持的股票将来也有可能再重新低吸买回，以此降低持仓的成本。
在优化配置、降低持仓成本的同时，证金公司通过适度回笼资金，也腾出了救市的空间和额度。证金公司不是“光吃不拉”的貔貅，而是进退有据的市场守护神。“在牢牢守住不发生金融风险”的底线下，证金公司腾出资金也为将来可能需要的救市再做准备。从这个角度来看，救市资金并没有远去，而是以另一种形式在守护A股市场。
在市场相对平稳的情况下，证金公司选择适时减持，为真正的长线资金留下了操作空间。作为市场的主体之一，证金公司的减持并不必然导致大跌，增持也并不是股价上涨的惟一保证。以券商股为例，证金公司减持的方正证券在一季度上涨了6.71%，减持消息公布后股价也相对平稳；而增持的光大证券一季度反而下跌了4.19%，一来一往之间就相差了近11个百分点。类似的例子还有光大银行和民生银行，也是出现了增持股下跌，减持股反而上涨的情况。而连续多季度被减持的贵州茅台（600519），更一举突破400元大关，成为全球市值最高的烈性酒上市公司。因此，投资者对于证金公司正常的增减仓，应当多一份平常心看待。
好公司并不缺乏资金进入，证金公司减持之后依然会有其他资金接手。大部分被证金公司减持的股票，在消息公布之后走势相对平稳，并没有出现太多领先大盘下跌的例子。类似海信电器大跌的例子，更主要还是和公司基本面有关，如广深铁路（601333）、长城汽车（601633）等，投资者还需要更多从基本面找原因，而不能完全拘泥于证金公司的进出。