2月内外资有望合力，推动A股延续修复行情
核心结论
1月外资锐意进取，内资有所保留。1月A股市场迎来普涨行情，上证指数累计上涨5.39%，背后的驱动力主要来自风险偏好与流动性修复。从股市资金层面来看，中美经济错位、美联储加息节奏趋缓，人民币趋势性回升与A股估值配置吸引力驱动外资大举流入，2023年1月北向资金流入超1400亿元。相对而言，内资资金整体修复仍较为滞后，偏股公募基金发行（273亿元）与流入节奏相对偏慢，可能与春节较早有一定关系，同时主动型公募基金股票仓位较呈小幅回落，杠杆资金与ETF资金为净流入但动能不足。
2月内外资有望合力，推动A股延续修复行情。展望2月，在经历了连续3个月的大幅净流入后外资流入节奏或将开始放慢，但内资在前期蓄势后有望形成合力：一方面，节假日的扰动消退，从日历效应来说2月也是A股一年当中最好的配置时间窗口，而资金活跃度与市场走势呈正向相关。另一方面，伴随2月1日全面实行股票发行注册制改革正式启动，接下来两会的召开将引导市场对于未来一年改革发展和政策的预期，活跃资金加仓意愿有望上升。
01、2023年1月股市资金回顾与展望
1月外资锐意进取，内资有所保留。1月A股市场迎来普涨行情，上证指数累计上涨5.39%，背后的驱动力主要来自风险偏好与流动性修复。从股市资金层面来看，中美经济错位、美联储加息节奏趋缓，人民币趋势性回升与A股估值配置吸引力驱动外资大举流入，2023年1月北向资金流入超1400亿元。相对而言，内资资金整体修复仍较为滞后，偏股公募基金发行（273亿元）与流入节奏相对偏慢，可能与春节较早有一定关系，同时主动型公募基金股票仓位较呈小幅回落，杠杆资金与ETF资金为净流入但动能不足。
2月内外资有望合力，推动A股延续修复行情。展望2月，在经历了连续3个月的大幅净流入后外资流入节奏或将开始放慢，但内资在前期蓄势后有望形成合力：一方面，节假日的扰动消退，从日历效应来说2月也是A股一年当中最好的配置时间窗口，而资金活跃度与市场走势呈正向相关。另一方面，伴随2月1日全面实行股票发行注册制改革正式启动，接下来两会的召开将引导市场对于未来一年改革发展和政策的预期，活跃资金加仓意愿有望上升。
02、资金供给核心指标
2.1 境外资金
1月北向资金流入节奏显著加快。受到内外部环境影响，今年1月北向资金累计净流入1413亿元，较去年同期增加1245亿元，较前一月增加1063亿元。
外资流入趋势实际从去年11月就已起步。2022年11月11日至2023年1月31日，北向资金累计净流入规模达到2417亿元。实现外资净流入的个股数量达到1027只，占陆股通标的的69%，累计净流入规模达到3173亿元。
1月外资主要加仓电新、食品饮料与非银等行业。2023年1月北向资金主要增持电气设备行业（312亿元）、 食品饮料行业（218亿元）、 非银金融行业（206亿元）等行业，主要减持房地产行业（12亿元）、 交通运输行业（6亿元）、 建筑装饰行业（2亿元）等行业。相比起去年12月大举买入消费板块，外资资金扩散至成长、金融风格。2023年1月北向资金重点加仓宁德时代、隆基绿能、贵州茅台、中国平安等核心资产。
2.2 公募基金
今年以来公募基金发行承压。2023年1月偏股基金（股票型+混合型）累计发行规模为274亿份，较去年同期下降775亿份，较前一月下降297亿份。考虑到申赎情况，2023年1月偏股基金净流入份额为132亿份，净流入规模较去年同期下降1236亿份，较前一月增加283亿份。
权益类基金股票仓位下滑。从持仓情况来看，1月31日全部基金/普通股票型基金/偏股混合型基金的股票估算仓位分别为61.75%/84.56%/75.31%，较去年末变动-1.63 pct /-1.33 pct /-2.78pct。
1月股票型ETF小幅净流入。截至2023年1月31日，股票ETF份额达到8903亿份，较去年同期增加2361亿份，较前一月增加92亿份。分类型来看，资金主要净申购科技（66亿份），军工（26亿份）等板块；净赎回医药（41亿份）等板块。
2.3 私募基金
2022年私募资金明显流出。2020年以来私募证券基金规模呈现快速扩张趋势，但增速在2022年转为停滞，不过去年12月私募基金备案数量明显回升，达到2589只。截至2022年12月，私募基金管理规模达到5.56万亿元，较去年同期下降5625亿元，较前一月增加21亿元。
2.4 险资
2022年险资权益持仓规模与占比下降。受到权益市场波动影响，截至2022年12月，险资运用余额达到25.05万亿，其中：险资股票与基金持仓规模为3.18万亿元，占总额比例为12.71%，较前一月规模小幅下降11亿元，股票与基金配置比例下降0.13pct。
2.5 杠杆资金
2022年融资转为净流入。截至2023年1月，两融余额达到1.54万亿元，其中融资余额达到1.45万亿元，较前一个月小幅增加5.6亿元。2023年1月融资买入额达到0.90万亿元，占A股成交额的7.16%，较前一个月上升0.28pct，处于2015年后较低水平；融资净买入额为5.54亿元。
2.6 散户资金
2022年新增个人投资者约1470万人。2022年12月，新增个人投资者数量70.8万人，较前一个月下降26.2万人；2022年全年新增个人投资者约1468万人。
03资金需求核心指标
3.1 股权融资
2023年以来股权融资规模达到1159亿元。截至2023年1月31日，今年股权融资规模为1159亿元，较去年同期下降1012亿元，较前一月下降709亿元。其中IPO募集资金为69.22亿元，再融资募集资金达到1089亿元（含增发987亿元，配股19亿元，可转债64亿元）。
3.2 产业资本净减持
1月解禁压力较大，产业资本合计净减持规模为323亿元。根据WIND统计预计全年解禁市值将达到4.48万亿元，今年解禁压力集中在1月和6-10月。1月解禁市值为4992亿元，2月解禁市值预计为3550亿元，3月解禁市值预计为2499亿元。截至2023年1月，产业资本合计净减持规模为323亿元，较去年同期下降150亿元，较前一月下降175亿元。
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风险提示
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