“通过大类资产配置，力争获取稳健收益，着眼于绝对收益，追求更好的风险收益比。”金牛基金经理褚艳辉如是描述自己管理的盛世精选混合基金(以下简称“浦银盛世”)的操作思路。
去年，在上证综指整体下跌12.31%的背景下，浦银盛世A收益率实现了同期7.9%的逆势上扬。凭借出色的年度收益率，浦银盛世在第十四届中国基金业金牛奖评选中被评为“2016年度开放式混合型金牛基金”。
在褚艳辉看来，在今年震荡偏弱的市场环境中，固定收益投资主要波段参与利率债投资、精选优质信用债参与，并叠加新股申购增强收益；权益投资方面，褚艳辉认为，今年市场总体会是震荡格局，部分低估值金融股、具备核心竞争力的公司以及消费升级行业个股等较具有投资价值。
做好大类资产配置
浦银盛世A成立于2014年6月，至今已运作近三年时间。截至6月2日，浦银盛世A成立以来的收益率为39.20%。据褚艳辉介绍，打造这款基金产品的初衷旨在均衡资产配置，获取相对稳健的绝对收益，力求达到风险与收益的平衡。
事实上，在相关机构对基金产品的评价分析中，浦银盛世的风险收益比在同类产品中高居前列。“近三年的运作过程中，浦银盛世的投资策略变化不大。今年以来市场震荡不断，所以降低了产品中权益类资产占比，其他的投资方向包括固定收益、存单、现金管理及新股网下申购等。”褚艳辉告诉中国证券报记者。
这样的资产配置和产品操作思路，十分契合当下震荡偏弱的市场。“大类资产配置的调整，肯定需要外在条件的催化，但目前来看，外在条件还不具备。”褚艳辉表示，“综合来看，目前保持当前的投资比例较为有利，如果监管、流动性发生变化，产品可能会在权益、固收方面进行相应调整，目前主要是在个股、个券上适当调整。”
作为一只混合型基金，在浦银盛世的大类资产配置中，固定收益投资无疑是相当重要的一部分。据褚艳辉介绍，在固定收益投资方面，浦银盛世主要选择在利率债上波段操作，并优选部分优质信用债，但持仓相对较低。今年以来，存单市场价格不断走高，褚艳辉也进行了积极配置。除此之外，新股申购策略也是投资策略之一，褚艳辉表示，新股申购旨在增强基金收益，“今年以来新股发行继续加速，参与新股网下申购可获取不错的增厚收益，尽管今年以来新股投资收益率有所下降，但我们仍选择积极参与。”
权益投资审慎而为
今年权益投资市场震荡不断，投资者较难把握。特别是市场风格向白马蓝筹的切换，也一度让部分以抓取成长机会见长的基金经理“迷失”方向。
针对市场上对于白马股的行情是否会继续的争论，褚艳辉表示，当前白马股走势抢眼，这一现象并非今年才有，只不过在今年中小创个股下跌的强烈对比下，白马股的走势格外令人艳羡。在他看来，研判白马股未来的走势要看其走高的逻辑支撑是否发生变化。
“其背后的真实逻辑是：经济环境整体偏弱，而大市值股票经营性利润比较丰厚，相对经得住经济周期的波动，良好的内生增长动力叠加较低的估值是重要的吸引因素。在看不清未来经济趋势性变化的情况下，资金的集聚效应、虹吸效应就显现出来了。”褚艳辉表示。对于白马股能否继续保持上涨势头，褚艳辉认为，就目前而言，白马股的利润增速还看不到显著下降的趋势，但股价的估值优势有所减弱，投资者需要保持警惕，“很难判断白马股行情已经结束，尽管前期已经有了一定的涨幅，但白马股的整体估值仍然可以接受。此外，当前市场中并没有可以取代白马股的投资机会出现。”
对于今年的权益投资市场，褚艳辉从短期、中期、长期三个角度进行了分析：短期注重监管等因素，如监管趋严、去杠杆加速等，部分公司估值将继续承压；中期主要看金融环境、货币政策及利率水平等；长期则主要看企业的盈利增速和基本面。
“现在来看，年内市场整体将保持区间震荡，没有趋势性的向上行情。在此背景下，可以寻找低估值的个股做防守，例如在部分金融股中精选有核心竞争力的个股，还可关注消费升级行业的个股，例如苹果创新大年中的苹果产业链公司、部分高端可选消费个股等。”一带一路“、雄安新区等热点板块会有阶段性的机会，但对投资时点的把握要求较高。”褚艳辉表示，“部分成长股正在跌出价值，公司成长性和估值倒挂之时，就是不错的投资机会。”