导语：近期市场动荡，次新股俨然成为了下跌主力。随着IPO提速、金融去杠杆、次新股解禁潮的来临，次新股的美丽泡沫正逐渐破裂。曾经股价丰满的次新股正在显露出自己的骨感美。尽请持续关注和讯网系列策划之《次新股现形记！》。
红蜻蜓鞋业
和讯网消息 上市将满两年的红蜻蜓，将破发作为周年贺礼送给了投资者。好不容易熬过IPO排队，红蜻蜓新股上市时间并不幸运，踏上了A股已经进入大幅杀跌的进程，因此红蜻蜓仅4个交易日后既打开涨停板，随后两波冲高后达到最高股价达49.20元，相对于申购股价17.7元/股，涨幅不足两倍。随后股价进入漫漫下行通道，并于5月11日盘中一度跌破发行价。
红蜻蜓K线图走势
鞋业市场萎靡巨头退市红蜻蜓上市首个报告期净利即下滑
鞋业市场竞争激烈，即使国内市场占有率排名第一的百丽也难逃业绩下滑的命运，不久前宣布私有化即将退出港股市场。而2016年经历了大规模关店潮的达芙妮国际其股价也在不足1港元/股的底部苦苦挣扎着。相对于国内鞋业品牌在港股市场中的萎靡，A股市场中，星期六(002291,股吧)、红蜻蜓、哈森股份、天创时尚等品牌先后上市，虽然身处在相同的行业漩涡中，但红蜻蜓的徘徊在发行价的走势着实令人担忧。
从行业整体数据来看，鞋服行业整体经营环境仍然不容乐观，自2011年连续第6年增速下降。百丽国际连续4个季度鞋类业务同店销售分别下降16%、10%、13.4%、6.2%；达芙妮国际2016年核心品牌点销售增长率同比下降11.7%。同时，红蜻蜓的财务数据显示，自2015年第三季度起净利润就现小幅下滑。2015年、2016年红蜻蜓两个财务年度的净利润均出现下滑，而营业收入已从2014年起连续3年小幅下滑。
红蜻蜓上市后连续7个报告期净利润变动情况
红蜻蜓存货再创新高 销售毛利率远低于同业新晋上市公司
对于公司的产品定位，红蜻蜓描述其成人男女皮鞋产品的主要价格带为280-400元。核心目标客户群是25-45岁的中等收入人群。主要在一线、二线城市的二、三级商圈，和三线、四线城市的一级商圈销售。但国内鞋类产品的设计一直备受消费者诟病，同时库存消化也是经营过程中的一大阻碍。
红蜻蜓2016年存货余额高达9.59亿元，较上年同期期末增长33.62%。本期存货周转天数约为165天，与上期相比增加了37天。自2011年至2016年，红蜻蜓的存货始终处于增长状态，在上市的前两年存货增速大幅降低，但上市后的两年存货再度大幅增长。
红蜻蜓2011年至2016年存货增长情况
相较于近两年先后登录A股的鞋业上市公司，作为将主要市场定位于二三线城市的红蜻蜓其销售毛利率明显低于其他三大品牌。从红蜻蜓目前的经营状况来看，募投8.67亿资金打造营销渠道建设项目并未给公司经营带来实质性的飞跃。
4大新上市鞋业企业销售毛利率对比
景林创投苦守6载 解禁2日急迫清空2040万股判赔8000万
根据红蜻蜓的首发限售承诺显示，红蜻蜓集团及实际控制人所持股份锁定期为36个月，其余首发限售股东锁定期均为12个月，2016年6月30日共有15名股东的首发限售股解禁，解禁股数121,905,710股。2010年8月，景林创投以1.05亿元购得红蜻蜓5.83%股权，同年通过红蜻蜓公积金增资扩股后，景林创投共持有2040万股股份，折合每股成本5.15元。
上市之初景林创投表示所持股份将于限售期满两年内对红蜻蜓进行减持，并将于减持前3个交易日公告。已经等待6年之久的景林创投没有耐心在接下来的两年中慢慢减持，2016年7月4日，景林创投通过大宗交易的方式将其所持有的2040万股流通股全部予以出售，交易价格为21.24元/股，总成交价为4.33亿元，这笔6年的投资最终获得了3倍的回报，年复合投资回报率仅26.6%。
值得一提的是，景林创投的撤离之急切，不但未提前3个交易日发布减持公告，并且于7月7日才书面告知红蜻蜓减持一事。为此红蜻蜓与景林创投对簿公堂，经过上海国际经济贸易仲裁委员会仲裁，最终达成和解景林创投需向红蜻蜓支付8000万减持收益，如此算来景林创投仅从对红蜻蜓的投资中收益2.48亿元，回报不足2.5倍。但随后也红蜻蜓的股价走势也没有辜负景林创投的及时清仓。