您的位置:财经 要闻 / 产业 / 国内 / 国际 / 专题 > 加息或戳破美国经济泡沫

加息或戳破美国经济泡沫

2017-05-26 19:28  来源:东方财富网 本篇文章有字,看完大约需要 分钟的时间

来源:东方财富网

    之前美国政局混乱的时候,有多方机构罗列数据,试图证明美国经济的前景不容乐观,但是近期股市的回升意味着人们对此并不买账。尽管如此,理性的投资者仍会依据客观数据进行投资。近日,著名财经博客零对冲又提出一项指标,显示美国经济如今的泡沫可能已经达到1929年的水平了,投资者应早作警惕。

  零对冲采用的是耶鲁大学的诺贝尔经济学奖得主希勒(Robert Shiller)提出的“循环调整市盈率”(CAPE)指标。这一指标滚动统计了过去10年的股市数据,从而减少了短期心理、政治等因素的影响。而相较于传统的市盈率指标,由于其不包括对前景的主观判断,所以更显得准确。此外,其统计了1870年以来的数据,在历史对比上也不输其他指标。

  下图就是自1870年以来的CAPE指标走势图,可以看出,当指数走向高位时,经济往往有爆发危机的可能。而从图中可以直观地看到两件事:首先,现在的指标已经超过2008年危机时的水平;其次,指标已经接近1929年“大萧条”出现之前的水平。

  虽然自2000年互联网泡沫之后,指标有总体走高的趋势,这一指标不能作为泡沫来临的铁证。但是需要注意的是,现指标比过去137年间的中值高出82%,比均值也高出不少。考虑到股价有均值回归的特性,很难说股市不会在近期内回调。

  确定了泡沫的可能,那么接下来可以探讨一下,泡沫将会如何出现?

  从过往的经验来看,经济泡沫主要分成两种,其中一种是叙述性泡沫。“叙述性”指的是人们用“讲故事”的方法吹出泡沫,最典型的是上世纪90年代的互联网泡沫。当时的投资者不看收益,不看市盈率、利率、现金流,也不看资产负债表,狂热地迷信互联网的神话,最终造就了一个巨大的泡沫。

  另一种则是信用泡沫。这种泡沫不需要费心费力地构造一个故事或者神话,只需要钱来得足够容易就行。当投资者或交易商能用3%的利率借到钱,再用3倍杠杆投资在收益率5%的证券上,扣除掉一些费用后,就可以获得10%以上的收益。一些手段够多的投资商,可以通过表外操作获得更高的收益。如果其他行业的都不如这么做来钱容易,整个社会都会疯狂地涌向这种投资,构造出一个信用泡沫。

  零对冲认为,鉴于长期以来美国经济疲软的言论漫天飞舞,叙事性泡沫不具备产生的条件。于此相反,美联储在危机之后长时间的零利率政策,很有可能已经向市场投放了过多的“容易钱”,现在的泡沫——如果存在的话——是一个巨大信用泡沫。

  那么信用泡沫什么时候会爆发呢?经济学界主流的观点是货币环境收紧,“容易钱”没有了,泡沫资产没人接盘后泡沫就会被戳破;或者是信贷违约现象增加,比如1989年的垃圾债券市场、1998年的新兴市场泡沫和2008年的房贷泡沫。

  对应现在,美国学生贷款、次级汽车贷款等市场违约现象已近越来越多地出现,进一步论证了信用泡沫存在的可能性。而更为关键的是美联储正在进行的加息。虽然美联储声明加息是为了避免泡沫的产生,但是依照弗里德曼的理论,货币政策存在时滞,如果美联储的政策生效时泡沫已经产生了呢? 别忘了,有理论认为,1929年美联储加息到6%的举动就是戳破股市破魔,导致“大萧条”的直接原因,美联储会重蹈覆辙吗?

标签经济 美国 泡沫

阅读了该文章的用户还阅读了

热门关键词

为您推荐

行情
概念
新股
研报
涨停
要闻
产业
国内
国际
专题
美股
港股
外汇
期货
黄金
公募
私募
理财
信托
排行
融资
创业
动态
观点
保险
汽车
房产
P2P
投稿专栏
课堂
热点
视频
战略

栏目导航

股市行情
股票
学股
名家
财经
区块链
网站地图

财经365所刊载内容之知识产权为财经365及/或相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。

鲁ICP备17012268号-3 Copyright 财经365 All Rights Reserved 版权所有 复制必究 Copyright © 2017股票入门基础知识财经365版权所有 证券投资咨询许可证号为:ZX0036 站长统计