高送转概念股龙头解析

　  从估值角度来看，上述20只高送转概念股中，安信信托（38.6 +1.45%，咨询）和森马服饰（20.6 +0.98%，咨询）较为值得关注。安信信托将于9月22日进行股权登记，实施每10股转增15股分红方案，对于安信信托，浙商证券表示，公司受让泸州商业银行股权，综合金融布局又下一城；看好公司未来信托业务的规模增长以及业务转型对公司业绩增长的贡献，同时考虑公司未来金融控股平台的定位，维持公司“买入”投资评级。另外森马服饰将于9月24日进行股权登记，实施每10股转增10股分红方案。

　　结合近期业绩来看，明家科技、恒顺众昇等2只高送转概念股较为值得关注，这2只个股有望实现一季报、中报及三季报的净利润同比翻番。以恒顺众昇例，公司今年一季报和中报归属于母公司净利润同比增长分别为1648.38%、1234.57%；公司2015年中报披露显示，公司预计2015年前三季度净利润为29800万元至30800万元，同比增长555%至577%（上年同期净利润为4552万元）。

　　腾信股份：业绩高速增长，布局汽车电商及泛娱乐领域进一步打开成长空间

　　报告要点

　　事件描述

　　公司公布了2015年中报，营业总收入60，864.08万元，同比增长68.22%； 营业利润6，523.07万元，同比增长54.75%；归属扣非净利润5，548.5万元， 同比增长55.03%。公司董事会通过决议，同意向长沙huoqianliuming 文化传媒有限公司新增出资额1000万元整，本次投资完成后，公司持有标的公司10%的股权。

　　事件评论

　　重点客户加大订单，主营数字营销业务呈现高速增长态势。公司上半年互联网广告服务收入55，330.70万元，同比增长 62.44%，互联网公关服务收入5，533.38万元，同比增长161.23%。驱动公司主营业务高速增长的原因主要来自两个层面：一方面伴随着品牌主更多投放数字广告，数字营销行业保持高景气度，2015Q1中国网络广告市场规模达378.7亿元，同比增长36.6%；另一方面，公司借助上市带来的资金优势及品牌优势，客户不断增加且重点客户加大了订单金额，上半年公司前五大客户中新增一汽大众及一汽轿车（14.6 -0.21%，咨询）分别贡献15，775.32万元和3，230.98万元销售额，核心客户伊利上半年实现销售29，467.40万元； 伴随着公司在新客户拓展上的努力，伊利项目收入占比由2015年的59.9%下降到上半年的48.4%，收入结构优化。

　　切入汽车电商领域与泛娱乐领域，打开更大成长空间。上半年公司通过参股车风网（已入股11.11%，并拟以不超过5亿元增资实现控股达46%）全面进入汽车电商领域，车风网发展迅猛，近两个月平均销售达5000辆/月，预计全年有望达5万辆，明年继续数倍增长，成为全国前列汽车经销商；公司未来拟结合自身在网络营销领域的优势及车风网的汽车电商平台资源，进一步实现潜在用户的导入，前景值得期待。同时，本次公司投资标的所制作的关爱八卦成长协会从上线到现在，视频播放量3.6亿，微信200万粉丝，微博314万粉丝，已具备泛娱乐入口属性，有望为公司相关布局奠定了基础。

　　维持“买入”评级。作为A 股市场首家纯正的数字营销标的，公司在技术与资金方面具备行业领先优势，为公司快速攫取行业发展红利及外延扩张奠定坚实基础，而切入汽车电商及泛娱乐领域则打开了进一步发展空间，维持买入评级。                           　神州信息：营业收入拐点已现，全年盈利有望高增长

　　事项：

　　公司公布2015年半年报，实现营业收入28.7亿元，同比下降1.46%，实现归母净利润1.11亿元，同比增长4.06%，EPS为0.24元。

　　平安观点：

　　营业收入企稳，业绩提升有望加速：今年上半年，公司实现营业收入28.7亿元，同比下降1.46%，实现归母净利润1.11亿元，同比增长4.06%。

　　单季度来看，一季度实现营业收入11.41亿元，同比下降14.81%，实现归母净利润0.24亿元，同比下降28.68%，事季度实现营业收入17.3亿元，同比增长9.91%，实现归母净利润0.87亿元，同比增长19.14%。我们认为：受益于国产化替代，事季度是公司营业收入的拐点，公司营业收入已经开始企稳回升，另外公司今年上半年综合毛利率较去年同期提高了2.58个百分点，在营业收入企稳回升和综合毛利率提高的双重利好下，公司全年业绩提升有望加速。

　　农业信息化服务业务是公司未来3年可靠的利润增长点：今年上半年，公司以农村土地确权为主的农业信息化业务继续保持较快增长，签约较去年同期增长203%。按照国家规划，今年将是农村土地确权工作全面铺开的第一年，去年农业信息化实现1.42亿元的营业收入，我们预计今年农业信息化业务将能够实现3亿元的营业收入，明年和后年将分别能够实现6亿元和11亿元的营业收入。假设农业信息化业务能够保持36%的净利润率，则2015-2017年将可为公司贡献1.08亿元、2.16亿元、3.96亿元的净利润，相当于2014年公司全年净利润的38.57%、77.14%、141.43%。

　　未来3年，随着农村土地确权工作的推进，农业信息化业务将是公司可靠的利润增长点。

　　公司金融亐服务平台业务的未来发展值得期待：根据银监会数据，目前中国以农村商业银行及村镇银行为代表的中小银行及农信社超过3000家。

　　未来中小银行IT解决方案市场将成为银行业IT解决方案市场的热点。公司凭借自身丰富的银行业IT解决方案服务经验搭建了符合中小银行需求的金融亐服务平台，按中小银行客户选用的业务功能模块和使用的业务流量收取服务费用，在帮助中小银行大大降低信息化建设支出的同时又使中小银行能享受到公司高质量的IT服务。目前，公司的金融亐服务平台已经覆盖100多家中小银行，平均每家银行每年的服务费用100万元，公司在这一业务领域的主要竞争对手是兴业银行（14.67 +0.27%，咨询）。我们认为：公司为中小银行提供的金融亐服务既能为中小银行节约信息化建设的成本又能让中小银行享受到高质量的服务，未来必然能受到越来越多中小银行的青睐。假设未来能推广至所有的中小银行，按公司市场占有率50%估算，每年可实现服务费收入超过15亿元，金融亐服务的毛利率可高达近90%，除去费用分摊，假设净利润率为50%，则每年可实现的净利润超过7亿。

　　投资建议：预计公司2015-2017年的EPS分别为1.00、1.32、1.83元，对应8月26日收盘价的PE分别是40.0、30.2、21.8倍，我们坚定看好公司农业信息化业务和金融亐服务平台业务的未来发展，首次覆盖给予“强烈推荐”评级，目标价70元。

　　风险提示：农业信息化业务发展不达预期；金融亐服务平台推广不达预期。

　　旗滨集团公司半年报：玻璃盈利见底，关注转型拓展

　　投资要点：

　　事件：公司近日公布2015年半年报；1~6月实现收入约23.2亿元，同比降约7.3%（按并表绍兴旗滨同比口径调整）；归母净利润约9351万元，同比降约35.4%（按并表绍兴旗滨同比口径调整）；EPS 约0.09元。 公司拟以期末股本10.1亿股为基数，每10股转增15股，每10股派发现金股利1元（含税）。

　　点评：

　　地产投资、竣工面积等表现低迷，公司量增价跌，盈利水平降至历史低位。

　　2015年4月初绍兴旗滨开始并表；上半年公司玻璃原片销量约4221万重箱，同比增约50.5%。假设公司自身产销率与绍兴旗滨持平，预计公司自身（剔除绍兴旗滨）玻璃原片销量约2990万重箱，同比增约6.6%。

　　上半年公司玻璃原片均价约54.3元/重箱，同比降约6.5元/重箱；原片单箱毛利约9.2元/重箱，同比降约4.7元/重箱、至历史相对低位；单箱净利约2.2元/重箱，同比降约2.0元/重箱、至2010年以来的新低。

　　国内布局基本完成；战略向国际化、延伸产业链倾斜。

　　目前，公司醴陵800t/d 超白、600t/d Sun-E 生产线已按期点火达产，在建的长兴三线（600t/d）、四线（600t/d）年内有望建设完成，届时公司产能将达1.1亿重箱，成为行业第1。 公司国际化首度落子马来西亚，规划建设1条600t/d 的白玻、1条600t/d 的着色玻璃生产线，预计2016年底建设完成，增量贡献可期。

　　公司玻璃深加工布局加码。2015年5月新加坡旗滨投资约1.01亿元新台币取得台湾泰特博公司约48.6%的股权，后者在电致变色玻璃领域技术领先，预计2016年上半年主要用于汽车后视镜等配件、航空挡板件等领域的小片率先投放市场，后续随着大片成本的降低、其在高端建筑领域的应用值得期待。

　　公司有望积极谋求第二主业。公司有望在管理及渠道创新、传统产业与互联网融合等方面有所突破；传统玻璃主业周期性强，转型或为公司扩张的必然选择；大股东持股比例集中，管理层执行力较优，转型可操作空间较大。

　　维持“买入”评级。预计公司2015-2017年EPS 分别约为0.31、0.60、1.06元；考虑公司海外布局、转型升级预期，给予公司2倍PB（基于最新每股净资产），目标价10.32元/股。                                                                                　徐工机械：行业筑底静待黎明，国企改革利好经营效益改善

　　报告要点。

　　事件描述。

　　徐工机械公告2014年年报：实现营业收入233亿元，同比下降17%；归属于上市公司股东净利润4.1亿元，同比下降74.2%；EPS为0.20元/股。

　　事件评论。

　　地产投资持续下滑导致工程机械行业需求萎靡，公司营收大幅下滑17%。2012-14年公司营收连续3年下滑，2014年降幅扩大。起重机械、铲运机械、混泥土机械、压实机械营收分别同比下降18%、42%、23、10%。

　　产品结构改善，综合毛利率小幅提升至22.6%；下半年期间费用率攀升较多及大幅计提坏账损失，导致净利率大幅下降。

　　新产品发展强劲，混凝土机械与施维英合作深化，旋挖钻机领先行业第二名差距扩大，液压、传动、变速箱等核心零部件自主率提升；整体毛利率同比提升0.82个百分点。

　　营收规模下降而管理费用同比大幅增长32%，导致期间费用率大幅攀升，同时下半年坏账计提较多极大程度上侵蚀了利润，整体净利率大幅下滑3.98个百分点至1.75%。

　　持股计划绑定集团骨干利益，利于混改加速推进。徐工集团骨干员工认购徐工机械股票，彰显了集团公司对于公司未来发展的信心，实现集团公司管理层与上市公司利益的统一，有利于国企改革加速推进。

　　“一带一路”大战略下，看好公司中长期发展前景。

　　亚投行筹建加速“一带一路”大战略的推进，利好中国工程机械行业走出去；而公司具备产品线广、海外经验丰富、国企背景等优势，在未来出口市场竞争中或更受益。

　　新常态下，基建投资仍维持高位，对比同行，徐工产品与基建关联度高，更能抵御地产投资下滑的冲击。

　　前期确定注入资产预计于2015年完成，进一步拓宽产品线，增强竞争力。

　　业绩预测及投资建议：预计2015-16年收入分别约为230、254亿元，EPS分别约为0.32、0.41元/股，对应PE分别为48、37倍，维持“推荐”。

　　风险提示。

　　工程机械二季度销量或大幅下滑。

　　美晨科技：业绩稳定增长，加速布局汽车后市场及大环保

　　核心观点：

　　收购赛石园林业务并表，盈利能力快速提升。公司2015H1实现营业收入/归母净利润5.93/0.54亿元，YOY+69.45%/104.34%；扣非后归母净利润0.51亿元，YOY+92.51%，基本符合我们预期。综合毛利率34.39%，同比上升1.35pct；净利率8.87%，同比上升1.68pct。

　　业绩大幅度增长主要是由于公司收购的赛石园林合并报表。此外公司还通过优化客户结构、升级产品等措施使乘用车市场的营收大幅提升，乘用车市场销售额占母公司营收比例从21%提至36%。

　　园林业务占比提升，现金流有所下降。公司期间费用率上升1.99pct至22.84%，其中财务费用上升较快（同比增加369.13%），主要系增加全资子公司赛石园林导致利息支出扩大。收现比、付现比分别为1.04/1.36，同比分别上升0.34/0.50，但由于收现比上升幅度远小于付现比上升幅度，经营性现金流净额较去年同期下降82.02%，现金流状况有所恶化，主要系园林项目占用现金较多所致。

　　赛石园林凭借杭州西溪湿地这个全国首屈一指的标杆性工程，通过花卉旅游、主题景观开发、花木苗圃销售等形成强大的运营能力，打造纯正的PPP运营模式，已形成较其他园林显著的竞争优势。

　　公司此前签订的山东微山湖、沂水、江西石城、山东齐河均是PPP或部分PPP模式。我们判断类似PPP模式将大幅改善公司现金流，打造工程+运营持续稳定收入结构。

　　积极转型，深化汽车后市场布局。（1）投资5000万设立美能捷电子商务公司，通过电子商务平台对汽车后市场零部件行业进行深度整合，经营范围包括网上销售汽车及零配件、汽车用品；汽车租赁；汽车评估；电子商务平台运营与服务等。（2）与新疆天鑫投资签订《合作框架协议》，布局新疆汽车后市场。未来将成立合资公司，引进先进的旧车拆解设备及技术，增加新疆区域旧车辆拆解附加值，并将业务拓展到其他城市矿产拆解再生领域。

　　设立中植美晨产业并购基金和新鼎生态环保投资发展基金，加速推进汽车后市场和大环保转型。公司积极关注环保产业及汽车后市场产业发展，寻找恰当的转型契机及业务领域，以求形成互补性的业务组合，实现公司多元化发展战略。公司已与其他各方共同设立中植美晨产业并购基金，总规模30亿元，围绕互联网+汽车后市场相关领域、互联网+节能环保相关领域进行并购。同时与潍坊市金融控股集团公司等联合设立新鼎生态环保投资，总出资额3.5亿元，并购基金通过FoFs母子基金合并实现总规模不低于10亿元，重点投资于生态园林、生态修复、水环境治理、资源再利用等生态环保行业。