继精神病医院IPO冲刺A股让人心有戚戚后，另一大医药界的神奇代表——汇仁肾宝，再一次挑动人们敏感的神经。

只不过，这一次我们看到的是汇仁股份（汇仁肾宝公司）转身离去的背影。2017年的最后一个月，汇仁股份和其它45家排队IPO企业，突然撤下材料，终止IPO审查了。

IPO不易，如果企业没有特别的原因也不会无缘无故放弃，汇仁股份这一次是怎么了呢？

2016年12月2日，汇仁股份申报IPO，一年后它终止IPO审核。看这时间点，2017年12月，恰逢莎普爱思被广泛质疑，股价暴跌的时候。

或许，这还和证监会发行部“严打”中止审查等拖延症情形有关，汇仁股份无法再躲避审核后，只能撤回材料放弃IPO？

无论是时间敏感，还是躲避审核，汇仁股份突然撤下材料终止IPO审查的背后，一直都是其无法回避的产品结构单一，严重依赖广告的药企老问题。

汇仁股份的前身南昌双环蜂乳厂，始建于1984年。最开始的产品是“蜂王浆”、“增智健脑口服液”，但这两个产品并不赚钱，企业一直亏损。

走心健脑的产品不赚钱，汇仁掌舵者陈年代冥思苦想着产品转型。在看到国人的养肾需求后，1997年8月，汇仁股份推出“汇仁肾宝”，当年企业迅速就扭亏为盈。

受传统中医养生理念的影响，中国人多喜欢补肾，更愿意在养肾上面一掷千金。在市场需求的刺激下，2013年推出市场的汇仁肾宝片供不应求。　

汇仁肾宝有多火爆？据汇仁股份的财务数据显示，2015年汇仁肾宝片销售了近8.8亿片，而当年中国的男性人口约为7.04亿，相当于全中国的男人不分老少，平均一人吃了1.25片汇仁肾宝。

2013年，汇仁股份的营收为4.57亿元、毛利润也2.65亿元，到了2015年已经攀升至营收14.85亿元，毛利润12.56亿元。

在2013年-2015年，汇仁肾宝销售收入分别为0.96亿、6.2亿、12.8亿，分别占公司当期主营收入的21.33%、68.49%、86.12%。无疑，汇仁肾宝成为公司最核心、最赚钱的产品，毛利更是占到总毛利的7成！

肾宝片成本仅有0.18元/片，而汇仁股份卖给直营店的平均价格是1.11元/片，到消费者手中最终变成2.56元/片。汇仁肾宝的这么高的毛利率，恐怕要让众多上市公司甘拜下风。

然而，纵使毛利能让上市公司甘拜下风，但汇仁肾宝净利润其实并不高。以2016年1-6月为例，汇仁股份营业总收入近7.6亿，最终净利润仅0.78亿，净利率不足10%。　　

那么钱都花在什么地方了呢？相信但凡看过电视的，都被“他好，我也好”的广告给轰炸过。

2013年-2016年上半年，42个月的时间里，汇仁总共支出了19.38亿元的销售费用，其中13.45亿元投入到广告与业务宣传上，四年分别为：0.39亿、3.08亿、6.66亿、3.32亿。

汇仁肾宝销售费用率高达60%以上，这相当于每卖出去10块钱肾宝片，有6元钱用在广告营销上。

广告投入惊人，作为药企的汇仁肾宝，研发投入如何呢？

2013-2015年，汇仁肾宝研发投入为1357.65万、1101.07万、2118.89万，占收入的比例为2.97%、1.21%、1.43%。

这样的投入比例，与此前广受质疑的莎普爱思相比，又如何呢？

2014年-2016年，莎普爱思广告费用占营业收入比例分别为27.10%、26.09%、26.84%。同期，莎普爱思研发费用占营业收入比例分别为3.65%、3.39%、2.97%。

汇仁肾宝的广告费用占营业收入比例远高于莎普爱思，而研发投入比例却比莎普爱思还低！

2017年12月，莎普爱思被质疑砸重金做虚假广告，但研发费用却吝啬的很，股价连续7日暴跌，市值蒸发超过15亿元。

看到这，也就不难明白，为什么如今IPO这么难，汇仁肾宝为何不好好提交材料以求过会，而是急急忙忙撤下申请材料，终止IPO审查了。

看来，汇仁肾宝还先别“他好，我也好”，还是先好好关照一下自己吧。

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