债市日评：PPI同比大幅回落，低基数抬升CPI

4月通胀数据点评：水产品、鲜果价格上涨及低基数原因抬升CPI，PPI同比大幅回落

（1）4月CPI同比涨1.2%，较3月同比抬升0.3个百分点，略高于市场1.1%的预期。今年4月CPI环比为0.1%，略高于过去五年历史环比均值0.0%，主要是因为食品环比超越季节性。

（2）4月食品环比高于季节性，非食品环比持平季节性。4月食品环比为-0.6%，高于季节性0.4个百分点，主要受水产品和鲜果价格涨幅超越季节性影响。非食品环比为0.2%，基本持平于季节性，其中服务价格环比涨0.4%，可推算非食品中工业品价格环比涨0.1%，二者环比均持平季节性。

（3）从高频数据来看，5月首周肉禽价格仍维持弱势，因此5月食品价格难以明显超越季节性；与此同时，5月以来国际油价明显下跌，预计国内成品油价在5月将再次迎来下调，从而继续拉低非食品价格。但考虑到去年5月基数较低，因此预计今年5月CPI同比继续上行至1.4%附近。

（4）PPI同比大幅回落，环比开始负增长。4月PPI同比涨6.4%，较上月的7.6%收窄1.2个百分点；环比为-0.4%，较上月收窄0.7个百分点。从PMI以及进出口数据来看，4月国内工业品库存继续走高，需求开始走弱，预计5月PPI环比将维持负增长。去年的高基数叠加今年环比下跌，5月PPI同比将继续快速回落。

转债市场观察

1、15国盛EB：上海建工披露2017年第一季度报（修订版），年初至报告期末营业收入为266.82亿元，比上年同期减少1.27%；更正后归属于上市公司股东的净利润为5.03亿元，比上年同期增长1.16%。

2、蓝标转债：经董事会审议通过同意公司在最高额度不超过6亿元人民币的范围内使用闲置募集资金购买保本型理财产品。

3、15清控EB：公司实施2016年年度权益分派，每股派发现金红利0.05元（含税），共计派发1.51亿元，除权（息）日为2017年5月17日。

4、光大转债：公司股东中国远洋海运集团有限公司于2017年5月2日至4日通过旗下 OCEAN FORTUNE INVESTMENT LIMITED 在香港联合交易所减持了本行H股2108万股。

5、永东转债：将于2017年5月12日上市。

6、一级市场：华熙昕宇投资有限公司拟以所持第一创业（002797）股份为标的非公开发行可交换债券，规模20亿，主承为西部证券。

国债期货以及相关衍生品市场观察

10年期国债期货主力合约T1709开于94.100，收于93.650，结算价93.605，最高94.270，最低93.505，跌幅0.43%，振幅0.81%，成交48686手，其中外盘23519手，内盘25167手，持仓量45641手。较前一交易日，合约收盘价下跌0.365，结算价下跌0.450，成交量上升21573手，持仓量上升6749手；5年期国债期货主力合约TF1709下跌0.25%。

另外，港交所推出的五年期中国财政部国债期货近月合约HTF1706开于97.242，收于96.854，结算价96.930，最高97.270，最低96.854，跌幅0.40%，振幅0.43%，成交178手，其中外盘20手，内盘158手，上一交易日持仓量449手。较前一交易日，合约收盘价下跌0.366，结算价下跌0.310，成交量上升21手；远月合约HTF1709无交易。

今日央行公开市场进行900亿7天、100亿14天、100亿28天的逆回购操作，考虑到今日1900亿逆回购到期，单日净回笼800亿。今日资金面较上一交易日有所收敛，主要回购利率出现不同程度的上行，央行维持货币政策紧平衡的态度明显，目前流动性易紧难松。一级市场方面，财政部招标的5年期国债，中标收益率为3.6602%，需求不足；农发行招标的1、5和10年固息增发债，中标收益率分别为3.9801%、4.5058%和4.5712%，10年需求旺盛。二级市场方面，4月CPI同比涨1.2%，PPI增速降至6.4%，虽然物价数据利于债市，但债券市场情绪依旧惨淡，国债期货短暂冲高后快速翻绿并大跌，5、10年期国债期货主力合约收盘跌幅对应收益率分别上行约6BP和5BP，而5、10年期国债期货主力合约对应的CTD现券收益率分别上行约9BP和6BP。