大类资产配置，静待时机

    具体来看，截至6月29日，上证指数月内下跌0.53%，深成指上涨0.81%，创业板指数上涨1.54%，中小板指上涨1.42%。行业表现方面，46个天相二级行业以上涨为主，仅石油、石化、铁路运输、民航业、供水供气五大板块出现下跌，其中石油跌幅5.9%，其他跌幅均不超过3.0%，其余全部上涨，其中信托、家电、保险、有色、食品5个行业涨幅超过7%。总体来看，现阶段市场资金参与热情逐渐上涨，板块轮动持续性增加。随着员工持股的混改方案正式落地，央企改革试点单位的混改方案会逐渐落地，央企混改分批次稳步推进，油气、建筑等领域混改方案值得关注。

　　债市方面，虽然6月通常会出现流动性紧缩，但在面临年中MPA考核、超储率偏低、金融去杠杆等严苛因素时，央行通过公开市场操作以及MLF续作大力投放流动性，将资金面整体维持在均衡的水平。债市也受到央行维稳态度的影响，信心倍增，几度反弹。10年期国债收益率高开低走，达到3.7%后在震荡中持续下行，一度回落到3.5%，随后央行OMO持续净回笼，维持货币政策中性，修正债市过于乐观的预期，收益率回到3.58%。由于基本面逐渐转好，资金充裕平稳跨季，监管暂缓，债市可能已迎来回暖的转机，但由于7月公开市场到期资金的压力，流动性风险仍然不容忽略。

　　大类资产配置

　　建议投资者在基金的大类资产配置上可采取以股为主、股债结合的配置策略。具体建议如下：积极型投资者可以配置50%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，30%的债券型基金；稳健型投资者可以配置30%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，40%的债券型基金，10%的货币市场基金或理财债基；保守型投资者可以配置20%的积极投资偏股型基金，40%的债券型基金，40%的货币市场基金或理财债基。

　　偏股型基金：重点关注低估值个股

　　从市场环境上看，经济数据表现平稳，金融去杠杆以及监管放缓，为跨季提供较为平缓的环境，但跨季后可能存在资金紧张、政策变化等一系列波动因素，市场也会迎来一轮新的调整。我们认为7月份大盘将有回撤，月初风险大于机会。策略上应保持谨慎，可重点关注低估值的个股，等待时机。

　　基于短期盘整的判断，可重点关注年报盈利较好的下游白马股，如食品饮料、汽车、医药、新能源汽车以及消费电子等行业。7月，消费电子产品进入旺季，苹果产业链预计会迎来业绩爆发期。另外，业绩优质的中小个股的估值修复行业有望继续，可选择相应主题的基金进行投资。

　　债券型基金：可配置高等级绩优债基

　　截至6月29日，纯债基金、一级债基和二级债6月的平均净值增长率分别为0.85%、1.31%和1.74%。随着央行大力投放流动性、加强监管减缓，债市信心恢复，收益率持续下行。此外，债券通在7月3日正式开通，为国内的债券市场带来充裕的海外资金，有助于人民币债券市场的国际化及长远发展。7月处于一个试水期，投资者可继续关注债券通的运行情况。

　　稳健投资者可以配置业绩表现较好的高等级债基并长期持有，激进投资者可以选择股票仓位较高的二级债基以及转债债基以增强收益。

　　货币型基金：选择稳定性较高的货基

　　央行在6月连续净投放流动性，虽然后期开始净回笼，资金面依旧得以维持平衡。考虑到7月可能出现大量资金到期的状况，资金面在7月持续乐观的可能性存疑。考虑到资金面可能出现的紧缩情况，流动性大幅波动的可能性较大。

　　尽管货币基金收益率较低，但其具有门槛低、流动性强、安全性高等特点，与活期存款相比，有收益优势，当股市和债市没有太好的配置机会时，货币基金是不错的现金管理工具。投资者可以选择业绩稳定性较高、规模较大的货币基金来长期打理现金，满足日常资金需求。

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