险资参与定增新生两大套路

　在减持新规则下，定增项目的投资周期拉长，被认为整体上吸引力下降，业内人士分析，险资参与定增的脚步将放慢，减持新规将倒逼险资进一步加强对定增项目的甄别。

　　安信证券金融行业首席分析师赵湘怀认为，减持新规使得定增项目投资风险有所提升，与险资趋于稳健的投资风格相悖，预计险资参与定增的规模将有所收窄。

　　“正在审慎关注减持新规对公司参与定增的影响。”一家寿险公司投资部总经理对记者说。Wind数据显示，该公司今年已参与了1个定增项目。

　　一位资深保险权益投资人士对记者分析，险资未来参与定增可能会出现两种趋势：

　　一方面，险资只会更倾向于参与大蓝筹股公司的定增；

　　另一方面，险资整体上对非蓝筹股公司的定增兴趣不大，而如果要参与这些公司的定增，可能会产生更多抽屉协议。

　　他进一步解释，虽然险资投资有长期、稳健的特性，但目前险资参与的定增项目实际上“鱼龙混杂”。险资在参与定增前会与相关上市公司进行充分沟通，大部分是看好上市公司发展前景的投资，具有价值投资属性。但也有一些是私下勾兑好的附带抽屉协议的项目，往往有保底协议或运作坐庄蓝图。他介绍，此前的保底协议中对收益率的约定一般有两种方式，一种为保固定收益，年化在8%左右，另一种为保本+后端分成。

　　从理论上讲，投资定增项目有一定风险。上市公司进行定向增发融资的目的，一般包括收购其他资产、补充流动资金，为项目融资、配套融资，或者为壳资源重组。相关规定对申请非公开发行股票的上市公司并无盈利方面的要求，且股份有12个月锁定期，投资人面临股价的不确定性风险。而减持新规延长了定增投资的退出周期，因此定增项目对投资人的投研能力、风控能力的要求进一步提高。

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