如果某件事连续发生了7次，你是否认为它会发生第8次的概率很大？美国最近的7次经济衰退之前，美国国债收益率曲线都会出现逆向运行。而现在，似乎这种现象又要发生，如果发生，这将是自08年金融危机以来的第一次。

　　你对倒转收益率曲线(inverted yield curve或称反向收益率曲线)或许不太熟悉。当我们谈论收益率曲线时，我们谈论的通常是2年期和10年期美国国债收益率之间的利差。

　　正常情况下，长期利率高于短期利率，所以债券收益率曲线通常是有一定角度的正向曲线。当角度变大时，我们成这种状态为陡峭。当角度趋于变小时，我们称之为趋平。

　　当该曲线陡峭时，这意味着长期借款成本更高，这是一个好兆头，它预示着投资者预期经济将快速增长。相反，如果该曲线趋平，这意味着投资者预期经济增长将减速。这就是现在正发生的情况。

　　在周三美国公布了令人失望的CPI和零售数据之后，2年期和10年期美国国债收益率息差跌至79个基点，或者说0.79%。据商业内幕(Business Insider)的图表数据，这一利差几乎是2007年以来最窄的。

　　上文说了，正常情况下，长期利率高于短期利率。但当投资者对经济感到恐慌时，这种情况会逆转，即变成短期利率高于长期利率，收益率曲线变成具有一定角度的反向曲线，这种状态我们就称为“反向收益率曲线”。

　　自1960年以来的每一次经济衰退之前，收益率曲线都是反向的，而现在，长短期债券利差正在走在“反转”的道路上。

　　那么，为什么反向收益率曲线如此重要呢？

　　据CNBC称，反向收益率曲线准确滴预测了上世纪60年代以来的7次经济衰退。为什么反向收益率曲线对决定市场和经济方向至关重要呢？这是因为，当银行资产(长期贷款)产生的收入低于银行负债(短期存款)时，新贷款的动力会伴随着货币供给的枯竭而枯竭。当资产泡沫得不到货币燃料的攻击时，它就会崩溃。经济衰退的严重程度取决于在收益率曲线倒置之前，资产泡沫到底有多大。

　　真正令人担忧的事，美联储可以看到收益率曲线所经历的变化，可以看到其他能表明经济正在放缓的所有迹象，他们仍然决定加息。

　　在经济放缓的情况下加息就是一场灾难，但美联储在这条道上已经越走越远。火上浇油的事，他们还打算今年开始缩减其资产负债表上积累的4.5万亿美元的资产。

　　美联储主席耶伦正试图告诉市场，这将是一个平稳的过程，但许多分析师还远没有被说服。

　　林赛集团首席市场分析师彼得·博科瓦(Peter Boockvar)表示，“他们一厢情愿地希望这是一个简单、平稳、没有痛苦的过程，但这是异想天开。”量化宽松的整体目的是激发市场走的更高。当实行量化紧缩时，逆转怎么会不发生？

　　著名财经分析师Michael Snyder在The Economic Collapse撰文称，“我希望美联储行动背后没有政治动机。在奥巴马时代，利率被推至谷底，金融体系被美联储注入源源不断的新资金，但在特朗普任期时，美联储完全逆转了行为模式。”

　　当不可避免的股市崩盘来临时，特朗普将背负大部分指责，但这实际上是美联储的错。如果美联储没有向系统注入数万亿美元，股市就不会走的这么高。现在，美联储正在扭转其制造资产泡沫的过程，很多无辜的人会在股票价格暴跌时受到伤害。而那个时候，这次资产膨胀的受益者或许早就受到讯号，早早离场。

　　谁是最后一个接盘侠？

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