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   最近A股行情陷入僵局，包含债务风险在内的担忧情绪再度上升。不过，这种疑惑，正是行情处在大拐点周期位置的象征。

　　先看外围市场。上周起，标普500迭创新高，这是一轮大产业突破的行情。历史经验证明，有大产业突破，就有大行情。经过13年(2000-2013)的区域震荡，伴随新一轮产业的崛起，标普500于2013年4月实现历史性突破。2013-2015年为第一轮上攻，经一年左右的调整，目前已进入第二轮上攻。近期，包括半导体的英伟达(NAVD)、超威(AMD)、AMAT(应用物料)，还有亚马逊(AMZN)、Facebook，以及微软、苹果、谷歌这些老牌IT巨头，股价运行趋势先后实现逆转，支撑背景就是若隐或现的行业成长大拐点。

　　事实上，A股也没有脱离这一大背景。过去26年的A股，完整经历了一轮旧经济模式下的大行情，2007年就是新旧经济增长模式的分水岭。随后6年进入艰难的增长模式转换期，期间，代表新经济方向的中小板指数率先于2010年创出历史新高。此后，创业板接力，并引领了2013-2015年的一轮大行情。现在回头看，2013年前后的底部区域，可以理解为既是传统产业全面触底的区域，也是新技术商业化的起点。过去一年，A股消化了新产业股的股价泡沫，也是等待传统产业转型升级的时间。随着新能源、新一代信息技术为核心的新产业崛起，加上传统产业改革全面提速，奠定了以新经济为背景的新一轮行情的基础。

　　不过，长期上涨趋势也会有波段调整，这种调整已于5月中旬开始，以锂电材料股最为典型，调整原因是年内业绩增长已透明，不再有超预期，选择获利回吐是正常的。基于新能源汽车这一行业的景气度会持续上升数年，这一轮调整，会为未来大盘转向趋势性上涨提供新的动力。

　　重要的是，新技术商业化产业化进程正持续加快。即使是新能源汽车产业链的发展也远未结束，从锂电材料正延伸至中下游领域，包括电机材料(中科三环（000970）、安泰科技（000969）)、自动驾驶(四维图新（002405）)、轻量化材料(康得新（002450）)，还有汽车电子等，直接支撑着半导体产业大周期景气拐点的形成。未来5-10年半导体产业将会全面崛起，包括物联网、云服务在内，会支撑紫光集团、紫光国芯（002049）、中科曙光（603019）等新一代蓝筹股有望不断壮大。

　　与新产业崛起保持同步的是传统产业大改革。近期重大改革举措不断落地，不断增强市场信心。近期对债务风险的担忧，也会随着改革全面提速而逐步化解。

　　整体来说，在这一段时间里，债务风险隐隐显露，但改革已全面加速，新产业发展的新动力也在进一步加强，市场会逐渐消化对系统性风险的担忧情绪，大盘指数将逐渐告别左侧区域波动，即长期均线下方波动(2900-3000点)，转向右侧区域波动，即长期均线上方(3200-3400点)，明年上半年或许转向趋势上行。

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