华泰证券有色行业首席分析师 李斌
美国近期高频经济数据的不及预期，以及在美联储议息会议的预期指引下，我们认为：一方面预示货币宽松可能性加大，美元指数预期下跌；另一方面存在经济下行压力影响大于货币宽松，可能导致资本市场回调。
此外，避险情绪导致购买国债，无风险利率降速快于通胀，实际利率趋负。我们认为美元计价的黄金在美元指数下跌和实际利率趋负预期下，保值功能显现，而美股的调整预期下则可能催化黄金避险功能。
方正中期期货研究院院长 王骏：
我们并不建议投资者建立因为美联储降息，所以黄金一定上涨这样的逻辑，这样的想法有些过于僵硬或刻舟求剑。去年以来，黄金市场其实积攒了多重利多信号。
第一是，全球地缘政治变动引发的避险情绪。第二是，全球央行大量增加黄金储备释放积极信号。第三是，全球大型黄金矿企间出现频繁并购，长线资金进场。第四是，全球黄金产量达到拐点，2018年可能是较长时间内的产量峰值。第五是，全球经济可能出现共振性的下行压力。
实际上积攒了至少这五重利多，但是单边主义令美元变得相对强势，对黄金的避险功能进行替代，对其余的利多效应进行压制。
而这轮美联储降息，至少将表明走单边强势美元的概率大大降低，实际上也是对前期多重利多的释放，因而这次降息才变得这样重要。
华泰证券有色行业首席分析师 李斌
美联储6月议息会议声明中描述经济增长的措辞从“稳健”降为“温和”，并增加了前景不确定性增加的判定。尽管居民支出增长相比今年早些时候似乎出现回升，但企业固定投资指标一直疲软。
美联储认为有更充分的理由实施宽松，这主要源于通胀较为低迷和全球经济增长以及贸易争端的不确定性在上升。
我们认为下半年美国相比其他国家的经济优势将收敛。在量化宽松预期和经济走弱的趋势下，我们认为美元指数或将进入下行通道，金银价格上升周期有望确立。
方正中期期货研究院院长 王骏：
对于白银，我们认为会有不错的投机机会。白银由于当前存在比较庞大的表观地面库存，以及因铅锌等副产带来的潜在增量，生产商和交易商对于价格还是相对悲观，市场存在较多的空头头寸。
而若确认贵金属进入牛市之后，面临两种可能，一种是大量的增量资金入场将白银的空头头寸买光后继续上行，另一种是空头认为价格会继续上涨主动平仓带动银价上行，前者的资金需要量相对来看很大，后者对价格的反应速度略慢。
从以往经验来看，我们认为如果真正走牛的话，白银价格的上涨主要是通过空头的主动性平仓，这中间的切换过程是我们真正入场的时机。因为贵金属熊市已经走了四五年，而白银基本面不好，下跌的幅度更深，所以后续的弹性会更好，一旦资金快速涌入，不排除银价几年翻倍的可能性，因而更多需要对盘面的理解和节奏的把握。
华泰证券有色行业首席分析师 李斌
2004年之后白银工业需求已经超越金融需求，此后银价超越金价涨幅需要白银工业供需格局向好支撑。
白银的工业需求中，电子电力行业为主。据世界白银协会，2017年电子电力需求占比约为40%；光伏应用占比也已达到约16%。
我们认为白银与未来电子电气化和新能源的趋势契合度高。因此，2019年随着5G、工业互联网的大力发展，观察银的显性库存变化，将有助于判断金银比的修复可能性。
历次金银比修复幅度约20%以上的情景下，银价平均涨幅约为98%。更多资讯，关注财经365股票频道！
